随着加密市场迈入2026年，叙事逻辑正悄然生变。Galaxy Digital创始人迈克·诺沃格拉茨近日对瑞波币（XRP）和卡尔达诺（ADA）发出尖锐质疑：在狂热褪去、基本面为王的时代，仅靠忠诚社区能否支撑百亿市值？本文将结合最新数据，剖析两大老牌项目面临的真实挑战与市场转型趋势。
核心观点：诺沃格拉茨指出，XRP和ADA虽拥有坚韧的粉丝基础，但其链上活跃度与采用率依然薄弱。他强调，除了像比特币这样的“货币”类资产，其他代币将像传统企业一样，依据收入、实际使用情况和可衡量的价值来估值。这意味着，缺乏真实效用的项目将在市场成熟过程中面临严峻考验。
市场背景分析：基本面估值时代来临
当前加密货币市场正从炒作驱动转向基本面驱动。以Solana（SOL）为例，其凭借DeFi、模因币和各类应用生态，日常活跃地址数达到数百万级别，支撑着其720亿美元的市场估值（排名第七）。相比之下，根据CryptoQuant数据，XRP的活跃地址数仅为16，703个，而Cardano的活跃地址数刚过19，000个。这与它们分别高达1150亿美元（排名第五）和约130-140亿美元（排名第十二）的市值形成鲜明对比。
值得注意的是，瑞波公司虽通过RippleNet网络与多家银行和金融科技公司合作，将XRP作为跨境支付的桥接资产，但其链上的有机活动始终被批评者认为偏低，难以支撑其庞大的市值估值。
结尾预测：效用与收入将成为试金石
分析师指出，市场的进化路径已经清晰。诺沃格拉茨以去中心化永续合约交易所Hyperliquid为例，其能产生真实收入并回购代币，代表了新一代价值捕获项目的方向。投资者应关注那些能够证明其经济模型可行性和产生实际现金流或效用的项目。对于XRP和ADA而言，能否在日益激烈的竞争中，超越社区信仰，展示出可规模化的商业应用和用户增长，将是决定其能否“守住阵地”的关键。2026年的加密市场，或将迎来一场残酷的“价值发现”淘汰赛。
