导语：近期，一份来自美国联邦储备委员会（美联储）的内部文件引发了市场的高度关注。2025年12月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，官员们的讨论焦点已悄然从利率变动本身，转向了一个更为隐蔽却可能引发市场剧烈波动的风险——金融体系可能因短期流动性枯竭而陷入困境。这为2026年的全球金融市场，尤其是对流动性高度敏感的加密资产领域，敲响了警钟。
核心观点：美联储内部预警，短期融资市场正面临“静默式”压力。会议纪要明确指出，尽管经济背景总体稳定，但政策制定者们对短期融资市场的状况感到担忧。纪要反复强调了市场趋紧的迹象，包括隔夜回购利率的升高和波动加剧、市场利率与美联储政策利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购工具（SRF）的依赖度增加。值得注意的是，有数位与会者指出，这些压力似乎比2017-2019年美联储缩减资产负债表期间积累得更快，这一对比突显了融资环境可能迅速恶化的风险。
市场背景分析：银行体系准备金降至“充裕”边缘，季节性压力成关键变量。担忧的核心在于银行体系的准备金水平。纪要称，准备金已降至美联储认为的“充裕”水平。然而，这一区域恰恰是市场条件变得更为敏感的临界点：需求的微小波动就可能推高隔夜借贷成本，并对流动性造成压力。分析师指出，季节性因素加剧了这种担忧。美联储工作人员预测，年终压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季与税款缴纳相关的大规模资金流入美国财政部在美联储的账户，都可能急剧消耗准备金。会议纪要暗示，若不采取行动，准备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场发生混乱的风险。
结尾预测：流动性管理或成2026年政策主轴，加密市场需警惕连锁反应。面对这一潜在风险，FOMC与会者讨论了旨在2026年初季节性压力加剧之前，就预防现金短缺的步骤。投资者应关注，这意味着美联储的政策工具箱可能将更多地向流动性管理工具倾斜，而不仅仅是利率调整。对于加密货币市场而言，传统金融体系的流动性紧张历来会通过风险情绪传导和机构资金流动产生外溢效应。因此，尽管当前比特币价格徘徊在88，167美元附近，以太坊在2，985美元附近波动，但市场参与者必须对2026年可能出现的宏观流动性冲击保持警惕。未来几个季度，美联储如何平衡通胀控制与金融稳定，将成为决定市场走向的关键叙事之一。
