临近2026年，华尔街巨头高盛的一份最新研报在加密货币与券商领域投下了一枚“重磅炸弹”。该行分析师团队对行业前景表示“选择性看好”，并据此调整了两大知名平台的评级：将全球领先的加密货币交易所Coinbase（COIN）评级从“中性”上调至“买入”，目标价从294美元提升至303美元；同时，将社交交易平台eToro（ETOR）的评级从“买入”下调至“中性”，目标价从48美元大幅削减至39美元。此消息一出，市场反应迅速，COIN股价在盘前交易中一度上涨超过4%，而ETOR则小幅下跌。这一评级调整，不仅反映了机构对行业格局的重新审视，也为投资者揭示了2026年加密与券商融合赛道的新风向。
高盛此次评级调整的核心逻辑，基于其对2026年市场环境的两个关键判断。首先，分析师指出，尽管市场波动不断，但零售交易环境展现出令人意外的韧性。其次，全球范围内的监管框架正在逐步取得进展，这为行业的长期健康发展提供了更稳定的基础。以James Yaro为首的分析师团队在报告中写道：“我们预计，传统零售经纪业务与加密货币交易的融合将在2026年持续，这将加剧竞争，并可能影响市场份额和产品定价。”
在市场背景层面，加密资产与传统金融的融合已进入深水区。一方面，像Coinbase这样的头部平台正不断拓展业务边界，从单纯的交易服务向银行、财富管理乃至资产代币化等结构性增长领域延伸。据市场分析，Coinbase的订阅与服务业务目前贡献了其总收入的约40%，随着加密货币用例从交易扩展到更广阔的领域，这部分收入有望稳步增长，并降低公司盈利的波动性。Yaro预测，Coinbase凭借其规模与品牌优势，有望在2027年前实现12%的营收复合年增长率，显著高于同行8%的平均水平。
另一方面，市场竞争的激烈程度也在升级。分析师在解释下调eToro评级时指出，虽然该公司仍在增长，但其核心市场和产品正面临日益激烈的竞争，这可能导致其客户获取成本上升、定价承压，并影响其在美国市场的扩张计划。值得注意的是，高盛同时维持了对Robinhood（HOOD）、Interactive Brokers（IBKR）等平台的“买入”评级，显示出其对多元化经纪商生态的持续关注。
展望未来，投资者应关注几个关键趋势。第一，“券商+加密”的混合商业模式将成为主流，能够成功整合两者、并提供低成本、一站式服务的平台将更具优势。第二，监管的明朗化将为合规头部企业带来显著的“护城河”效应。第三，随着市场成熟，收入来源的多元化（如订阅服务）将成为衡量企业抗风险能力和长期价值的重要指标。高盛的这份报告，无疑为2026年的加密金融赛道勾勒出了一幅机遇与挑战并存的图景，也为市场参与者的决策提供了重要参考。
