近期，比特币价格在短暂测试89,000美元后再次遇阻回落，引发了市场对牛市持续性的广泛担忧。据市场分析，比特币期货未平仓合约已骤降至420亿美元，创下八个月新低，同时现货ETF连续五日出现净流出。然而，深入观察期权数据与期货基差率，分析师指出，市场的核心结构或许比表面看起来更为坚韧。当前的杠杆清洗可能更多是市场健康的调整，而非趋势逆转的开端。
核心数据显示，尽管面临压力，比特币的下行空间可能有限。上周五，主要交易所的比特币期货总未平仓合约从两周前的470亿美元降至420亿美元。值得注意的是，这一显著的杠杆下降并不直接等同于看跌，因为多头和空头头寸总是匹配的。与此同时，比特币月度期货基差率稳定在5%，与此前一周持平，已远离12月18日比特币交易于85,000美元下方时观察到的低于4%的水平。这表明，鲸鱼和做市商并未转向极度悲观。
市场背景方面，投资者的不安情绪在宏观经济不确定性中加剧。过去五天，比特币现货ETF录得总计8.25亿美元的净流出。虽然这只占其总计1160亿美元托管资产的不到1%，但交易员担忧十月份的看涨势头可能正在消退。与此同时，黄金和白银价格上周五攀升至历史新高，因投资者寻求规避美国不断上升的债务风险。美国政府债券需求增加，将美国10年期国债收益率推至三周低点4.12%。这种向传统避险资产的轮动，暂时对比特币这类高风险资产构成了资金分流压力。
展望后市，尽管重新测试85,000美元支撑位的可能性依然存在，但多项指标暗示市场并非一边倒看空。比特币期权市场的delta偏斜指标等数据并未显示强烈的下行保护需求激增。分析师指出，比特币期货和期权未平仓合约的下降，连同ETF约1%的净流出，其本身并不足以预示持续的熊市，尤其是在比特币期权指标和基差率保持相对健康的情况下。市场似乎正在等待一个能够助力其突破90,000美元关口的催化剂。投资者应关注宏观经济政策的进一步信号，以及机构资金流的后续变化，这或将决定比特币下一轮主要走势的方向。
