导语：加密货币市场正经历一场深刻的变革。据Coinbase研究分析，2025年，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约交易量激增，成为驱动衍生品市场爆发的核心引擎。数据显示，去中心化交易所月度永续合约交易量已突破1万亿美元，这标志着链上衍生品市场正从边缘走向舞台中央。
核心观点与数据：分析师指出，这一轮衍生品活动激增，主要源于传统“山寨币季节”的缺席，促使交易者转向使用杠杆的永续合约以寻求更高回报。值得注意的是，永续合约提供的“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较小的资本放大风险敞口。数据显示，在过去30天内，链上永续合约产生了约9720亿美元的交易额，其中Lighter、Aster和Hyperliquid三大平台领跑市场。
市场背景与竞争格局分析：这场变革主要由去中心化交易平台驱动。以Aster和Hyperliquid为代表的链上场所贡献了大部分交易量。自2023年底推出永续合约平台后，Hyperliquid在2024年增加现货交易后获得更广泛关注，其单月交易额曾达到约3190亿美元的纪录。竞争在去年变得异常激烈：Aster在其代币生成事件后，24小时交易量一度接近360亿美元，占据当时去中心化永续合约活动的一半以上。与此同时，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的Lighter交易所，在2022年成立后于近期成功融资6800万美元，显示出资本对该赛道的强烈信心。
未来趋势预测：据市场观察，永续合约正在超越孤立的高杠杆交易工具范畴，逐渐成为DeFi市场中核心的、可组合的基础构件。更值得投资者关注的是，股权永续合约可能成为下一个增长领域。将代币化的股票衍生品与加密货币的7x24小时交易、杠杆特性相结合，有望满足交易者在传统市场时段外对主要美股的敞口需求。这预示着链上衍生品的创新边界仍在不断拓展。
