导语：当比特币在80,000至90,000美元区间震荡时，市场内部正上演一场“冰与火之歌”。据链上数据分析，以“鲸鱼”为代表的大型持有者正成为坚定的多头力量，而散户投资者则在持续的“恐惧”情绪中抛售离场。这种鲜明的持仓行为分化，不仅揭示了当前市场的结构性博弈，也为2026年的加密资产走势埋下了关键伏笔。
核心观点：Glassnode最新数据显示，持有1,000至10,000枚BTC的“鲸鱼”群体是当前市场最主要的净买入方，其“积累趋势得分”接近满分1，表明强烈的增持意愿。值得注意的是，自11月底比特币价格在80,000美元附近触底以来，这一群体便持续主导买盘。与此同时，持有少于1,000枚BTC的实体则成为净卖家，其抛售行为与过去一个月加密货币恐惧与贪婪指数长期处于“恐惧”或“极度恐惧”区间高度吻合，分析师指出，这很可能反映了散户投资者的投降式抛售。
市场背景分析：回顾2025年，加密市场呈现出一种结构性悖论。一方面，监管清晰化与机构采用取得了里程碑式的进展，各大公链的总锁仓价值（TVL）普遍增长；另一方面，多数主流Layer-1代币的价格表现却乏善可陈，全年回报率为负或持平。这种网络使用率与代币价格的“脱钩”现象，成为年度最显著的特征之一。进入当前周期，鲸鱼在80,000美元区间的积极积累尤为引人关注，因为这一价格水平在过去较长时期内并非主要的交易区间。而持有超过10,000枚BTC的“巨鲸”虽然在11月价格低点附近也曾积极买入，但近期步伐已有所放缓。不过，与年中BTC价格突破100,000美元时的主导抛售行为不同，目前该群体尚未出现大规模派发迹象。
结尾预测：鲸鱼的持续积累与散户的恐慌抛售形成了鲜明对比，这通常是市场酝酿重要转折点的典型信号。投资者应关注，若“积累趋势得分”等链上指标显示鲸鱼买盘动力能够延续，且市场恐惧情绪逐步缓解，那么当前的价格震荡区可能成为新一轮行情的重要基石。展望2026年，机构资金的流向、主流公链生态的实际收入与代币经济模型的耦合度，将是决定市场能否打破“价值与价格背离”困局的关键。市场正从情绪驱动逐步转向基本面驱动，深度理解链上数据背后的持仓结构变化，比单纯关注价格波动更为重要。
